（原標(biāo)題：紀(jì)源資本“分流”：雙幣基金的沖突與再造）

　　本報(bào)記者 趙娜 北京報(bào)道

　　“近幾年中國(guó)的資本市場(chǎng)在不斷變化，有些領(lǐng)域的企業(yè)更適合在中國(guó)市場(chǎng)上市。比如，金融、文化娛樂(lè)的項(xiàng)目更適合用人民幣基金進(jìn)行投資。這樣的趨勢(shì)下，我們需要有適當(dāng)?shù)膸欧N來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的投資。”紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛說(shuō)。

　　然而，此時(shí)其人民幣基金團(tuán)隊(duì)已從紀(jì)源資本整體分拆出去。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，紀(jì)源資本的美元基金團(tuán)隊(duì)已與人民幣基金團(tuán)隊(duì)協(xié)商完成了拆分。具體方式是：包括符績(jī)勛、李宏偉、童士豪等原美元基金主要管理團(tuán)隊(duì)仍以“紀(jì)源資本”品牌運(yùn)營(yíng)，而金炯、于立峰、卓福民等原人民幣基金團(tuán)隊(duì)成員，將以“源星資本”品牌獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

　　此前，紀(jì)源資本管理三只人民幣基金，分別是上?？菩莿?chuàng)業(yè)投資有限公司（規(guī)模約4100萬(wàn)美元，股東就有紀(jì)源資本的美元基金LP）、紀(jì)源科星（有限合伙，規(guī)模為6。5億元）、紀(jì)源源星（有限合伙，規(guī)模為10億元）。

　　據(jù)上述人士透露，“這三只基金本來(lái)都是由符績(jī)勛、卓福民等共同管理，他們也都是投委會(huì)成員。而這三只人民幣基金在清算前，也是由雙方共同管理。而若雙方發(fā)起設(shè)立新基金，則可能就與對(duì)方?jīng)]有任何關(guān)系了。”

　　談及拆分原因，在上述人士看來(lái)，人民幣基金團(tuán)隊(duì)與美元基金團(tuán)隊(duì)拆分，主要是因?yàn)橛捎趲欧N不同，帶來(lái)的投資策略、投資邏輯等差異，而團(tuán)隊(duì)主要成員兩種文化背景，在過(guò)往投資磨合中，也可能出現(xiàn)諸多分歧。

　　團(tuán)隊(duì)拆分后，對(duì)紀(jì)源資本來(lái)說(shuō)，則不得不面臨新的挑戰(zhàn)：組建新的人民幣基金管理團(tuán)隊(duì)并完成團(tuán)隊(duì)磨合，募集新的人民幣基金。此外，其將如何用美元基金的風(fēng)格，影響人民幣基金的投資策略。

　　因?yàn)?，在業(yè)界印象中，紀(jì)源資本主要投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，其在華代表案例包括阿里巴巴、優(yōu)酷土豆、去哪兒、YY、滴滴出行、途家等。此后，其投資領(lǐng)域是否會(huì)發(fā)生調(diào)整？

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，紀(jì)源資本正在進(jìn)行新人民幣基金募集的相關(guān)籌備工作，與美元基金LP的溝通已經(jīng)在進(jìn)行中，新的人民幣基金募集工作有望在2017年下半年正式啟動(dòng)。

　　符績(jī)勛介紹說(shuō)，人民幣基金的在華投資將主要由紀(jì)源資本的中國(guó)團(tuán)隊(duì)（包括符績(jī)勛、李宏瑋等）進(jìn)行，分配機(jī)制上以中國(guó)投資團(tuán)隊(duì)為主、兼顧全球團(tuán)隊(duì)的利益共享。

　　擴(kuò)充投資團(tuán)隊(duì)

　　2017年年初，紀(jì)源資本（GGV Capital）宣布任命徐炳東為管理合伙人。在加入紀(jì)源資本之前，徐炳東是海納亞洲創(chuàng)投基金的董事總經(jīng)理，更早之前他任職于中信資本和華盈資本（TDF Capital，2007年華盈創(chuàng)投同KPCB合作成立凱鵬華盈），代表投資案例包括寶寶樹(shù)、喜馬拉雅FM、51信用卡、美柚、康輝醫(yī)療等。

　　“GGV的團(tuán)隊(duì)中沒(méi)有人坐享其成，創(chuàng)始合伙人也一直在一線談項(xiàng)目。每個(gè)人都在貢獻(xiàn)、每個(gè)人也都很強(qiáng)，這是我認(rèn)可的合伙人文化。”2月，徐炳東在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　符績(jī)勛告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這次是以新一代合伙人的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)做選擇。“GGV一直是以投資表現(xiàn)為導(dǎo)向的，我們要求每個(gè)人都是精兵強(qiáng)將，不斷投出更好的項(xiàng)目。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，自我要求是非常重要的。”

　　2016年，紀(jì)源資本共計(jì)投出3。7億美元的資金，其中包括對(duì)超過(guò)30個(gè)新項(xiàng)目的投資和向近30個(gè)已有投資項(xiàng)目的追加投資；向LP返回超過(guò)5億美元的高額現(xiàn)金回報(bào)，并仍持有121家被投企業(yè)的股權(quán)，旗下獨(dú)角獸公司（市值大于10億美元的未上市公司）17家，準(zhǔn)獨(dú)角獸公司（市值大于5億美元的未上市公司）5家。這樣的投資業(yè)績(jī)背后，是包括五位管理合伙人、三位投資合伙人（Venture Partner）在內(nèi)也不到25人的投資團(tuán)隊(duì)。

　　對(duì)于每家公司來(lái)說(shuō)，人才從來(lái)都是發(fā)展的關(guān)鍵。2016年，紀(jì)源資本新招募了四位高級(jí)投資人才，并擴(kuò)充了其中美兩地的投后管理團(tuán)隊(duì)。

　　紀(jì)源資本新近引入的投資人士包括：前海納亞洲董事總經(jīng)理徐炳東、前去哪兒網(wǎng)COO彭笑玫、前Twitter及Pinterest產(chǎn)品負(fù)責(zé)人Jason Costa、硅谷風(fēng)投基金Haystack管理合伙人Semil Shah。其中，徐炳東擔(dān)任管理合伙人，彭笑玫、Semil Shah為投資合伙人，Jason Costa為入駐創(chuàng)業(yè)者。

　　符績(jī)勛第一次見(jiàn)到徐炳東也是在2005年。當(dāng)時(shí)，紀(jì)源資本設(shè)立了第一個(gè)中國(guó)辦公室，與華盈資本共用一個(gè)辦公地點(diǎn)，兩家的團(tuán)隊(duì)經(jīng)常一起聚餐。

　　“我們認(rèn)識(shí)已經(jīng)有一段時(shí)間了，相互之間也已經(jīng)有默契在，大家在很多事情上有共識(shí)，文化背景、做事方式都很相似。”符績(jī)勛所說(shuō)的“一段時(shí)間”，是2005年至今的這12年。

　　從得到邀請(qǐng)到最終決定加入，徐炳東用了差不多一年時(shí)間與紀(jì)源資本團(tuán)隊(duì)溝通。其間，他見(jiàn)了GGV的五位管理合伙人。

　　遲遲未有應(yīng)允加入的主要原因是，和很多優(yōu)秀的年青投資人一樣，徐炳東此前也想過(guò)成立自己的投資基金。最終讓他欣然加入的理由是，“這個(gè)平臺(tái)的發(fā)展空間和文化包容度是非常強(qiáng)的。大家愿意互相幫忙，最后相對(duì)更尊重合伙人自己的判斷。和自己創(chuàng)立基金比起來(lái)，加入有資深合伙人又有獨(dú)立主導(dǎo)權(quán)的基金是更好的選擇。”

　　紀(jì)源資本的決策機(jī)制可以保證每個(gè)合伙人都有一定的主導(dǎo)權(quán)。只要一個(gè)項(xiàng)目無(wú)重大原則性問(wèn)題，單個(gè)合伙人就有相當(dāng)大的話語(yǔ)權(quán)推進(jìn)投資事宜。

　　“我們鼓勵(lì)每一位合伙人，不需要太拘謹(jǐn)，把自己對(duì)項(xiàng)目的想法講出來(lái)。你的意見(jiàn)可以和其他合伙人的意見(jiàn)不一樣，需要讓其他人聽(tīng)到。”符績(jī)勛補(bǔ)充說(shuō)。

　　紀(jì)源資本的投資團(tuán)隊(duì)同時(shí)在中美兩地進(jìn)行投資。徐炳東說(shuō)，加入GGV之后開(kāi)始調(diào)整自己的作息習(xí)慣——因?yàn)榻?jīng)常和美國(guó)團(tuán)隊(duì)一起開(kāi)會(huì)，團(tuán)隊(duì)成員每天都會(huì)早早的開(kāi)始工作。

　　除了投資決策上對(duì)合伙人話語(yǔ)權(quán)的保障外，2016年開(kāi)始建設(shè)的投后管理團(tuán)隊(duì)也是紀(jì)源資本推進(jìn)早期投資、深耕在華投資的一大舉措。

　　“成立專(zhuān)職的投后團(tuán)隊(duì)可以釋放投資團(tuán)隊(duì)的時(shí)間，讓合伙人能把更多的時(shí)間放在被投企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。”符績(jī)勛表示，投后團(tuán)隊(duì)正在組建階段，這是公司在2016年和2017年的重要工作之一。

　　談及中美以外的投資機(jī)會(huì)，符績(jī)勛說(shuō)：“中國(guó)和美國(guó)有大量的創(chuàng)業(yè)人才，包括連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。我們觀察到有很多人在印尼等地區(qū)復(fù)制中美的成功商業(yè)模式，也會(huì)有選擇性的投資這類(lèi)項(xiàng)目。但GGV仍將把中國(guó)和美國(guó)視為最主要的投資地區(qū)，這兩個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)足夠大了。”

　　加碼早期投資

　　“我們之前一直都是投資早中期，很多時(shí)候都是在公司拿到天使、小A輪之后進(jìn)入。隨著GGV網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)大，我們觸及到了很多更早期的投資機(jī)會(huì)，需要有更多合適的同事來(lái)把握這些機(jī)會(huì)。”符績(jī)勛告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在華運(yùn)營(yíng)十幾年后，GGV團(tuán)隊(duì)積累了大量的創(chuàng)業(yè)者人脈；很多曾經(jīng)的被投企業(yè)CEO成為了基金出資人，也常為團(tuán)隊(duì)推薦優(yōu)質(zhì)的早期投資項(xiàng)目。這些資源都為基金帶來(lái)了很多更早期的投資機(jī)會(huì)。

　　之前，紀(jì)源資本相對(duì)關(guān)注B輪投資、項(xiàng)目估值主要集中在4000萬(wàn)美元-1億美元的區(qū)間，而徐炳東之前的投資主要集中在A輪，這將很好地補(bǔ)充紀(jì)源資本在創(chuàng)業(yè)公司早期階段的投資布局。

　　“從長(zhǎng)期來(lái)看，我們希望能投的更早。過(guò)去五年時(shí)間中我們也在不斷地往這個(gè)方向調(diào)整。”符績(jī)勛告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。值得一提的是，符績(jī)勛在2006年加入紀(jì)源資本之前負(fù)責(zé)德豐杰環(huán)球基金亞洲區(qū)的投資，以3000萬(wàn)美元的估值完成對(duì)百度的投資。

　　實(shí)際上，紀(jì)源資本從2013年就已經(jīng)開(kāi)始嘗試參與到更早期階段的投資。從這方面來(lái)說(shuō)，童士豪的加入是一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　2013年，童士豪以管理合伙人身份加入紀(jì)源資本，在此之前，他是啟明創(chuàng)投的主管合伙人，專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)類(lèi)領(lǐng)域的投資。

　　童士豪出生在臺(tái)灣，在美國(guó)成長(zhǎng)和求學(xué)，在中國(guó)大陸工作生活多年，這樣的成長(zhǎng)經(jīng)歷讓他非常認(rèn)可并且適合紀(jì)源資本跨中美投資的方式。加入紀(jì)源資本之后，童士豪開(kāi)始同時(shí)在中美兩地進(jìn)行投資，投出了Musical。ly、Wish等由中國(guó)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦、面對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的產(chǎn)品。

　　2016年4月，紀(jì)源資本完成了總額12億美元的新基金募集，包括總額9億美元的第六期基金和第六期精選基金、面向中國(guó)市場(chǎng)早期投資的總額2。5億美元“Discovery Fund（啟航基金）一期”、由多位被投企業(yè)創(chuàng)始人作為出資人的5000萬(wàn)美元第六期“創(chuàng)業(yè)者基金”。其中，啟航基金讓紀(jì)源資本團(tuán)隊(duì)可以投資更早期階段的創(chuàng)業(yè)公司，包括天使階段的項(xiàng)目。(編輯 林坤)